大市场＋物流地产＋REITs＋海南自贸区＋低估值，这家公司卡位“广州＋海南”建设235万平方仓储

金融市场中漫步

大市场+物流地产+REITs+海南自贸区+低估值，这家公司卡位“广州+海南”建设235万平方仓储，数智物流项目已申请纳入REITs试点项目库

嘉诚国际（603535）：
国信证券姜明认为“统一大市场”有望直击物流行业痛点，结合当下物流地产（核心是仓储）是 REITs 的核心底层资产之一，收益率稳定且核心区域受益价格长期上涨的逻辑，未来具备成长性且估值较低标的或将迎来风口；
公司与工商银行签订《战略合作协议》，工行将向公司提供总量30亿元人民币或等值外币的综合金融服务支持，并为公司提供ABN、REITs、类REITs、并购基金、并购贷款等投行创新型产品，协助公司完成物流网络异地扩张和产业上下游业务整合；
公司目前在运营、在建、规划建设高标智慧物流园区合计总建筑面积约235万平方米，且核心资产处于消费、进出口能力较强的广东和顶层设计、面向世界的海南自贸区，稀缺性较强；
姜明预计公司2022-2024年归母净利润为3.22/4.14/5.52亿元，同比增长76.9%/28.6%/33.3%，目前市值对应2022年PE仅为15.6倍；
风险提示：经济超预期下滑、公司项目建设进程低于预期。
大市场+物流地产+REITs+海南自贸区+低估值，这家公司卡位“广州+海南”建设235万平方仓储，数智物流项目已申请纳入REITs试点项目库
在“统一大市场”规划下，物流行业是于“立足内需，畅通循环”的重要环节。结合当下物流地产（核心是仓储）是REITs的核心底层资产之一，收益率稳定且核心区域受益价格长期上涨的逻辑，光大嘉宝、南山控股等标的已经出现一轮表现，未来具备成长性且估值较低标的或将迎来风口。
国信证券姜明挖掘出领先的三方物流平台嘉诚国际，公司近日公告与工商银行签订《战略合作协议》，工行将向公司提供总量30亿元人民币或等值外币的综合金融服务支持，并为公司提供ABN、REITs、类REITs、并购基金、并购贷款等投行创新型产品。
公司目前在运营、在建、规划建设高标智慧物流园区（广州+海南）合计总建筑面积约235万平方米，并拟探讨通过旗下国际海南多功能数智物流中心项目发行公募REITs，目前项目已经向海南省发改委申请纳入REITs试点项目库。
姜明预计公司2022-2024年归母净利润为3.22/4.14/5.52亿元，同比增长76.9%/28.6%/33.3%，目前市值对应2022年盈利仅15.6倍PE。参考A股其它物流及物流地产标的，公司50亿市值对应远期235万方自有仓库面积体现出较强性价比，同时叠加海南概念，股价弹性较大。
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借助战略合作及REITs探索，积极布局物流痛点并完成跨区域扩张和上下游整合
姜明认为，“统一大市场”本质是立足于国内一盘棋，提升商品流通效率，单看：海（航运港口）、陆（公路铁路物流）、空（航空机场）各领域，当前痛点则在于流通的结点，即邻于产销、核心中转区域的物流枢纽，即综合物流园，更何况每年物流尤其是仓储用地指标少。
公司卡位优质稀缺区位的广州和海南，拟试水REITs进一步拓展仓储覆盖区域，并完成上下游整合。
此外，工行30亿金融支持的战略合作协议将进一步强化公司的融资能力，若叠加REITs项目能陆续落地，预计会对公司异地扩张和产业上下游整合带来积极影响。
公司235万平米高标仓储园区细节及未来展望

上述高标智慧物流园区卡位稀缺地块，底层资产优质，未来有望为公司带来充足现金流和利润。此外，公司广州60万方国际港项目即将在2022年2季度全部投入运营，而定位于免税等综合物流的海口仓库将在2023年陆续交付。
未来，公司将在全国乃至全球重要交通枢纽节点城市布局海陆空立体化智慧物流园区，组建全国一张网，完善物流链路。
根据当前规划，姜明预计2021-2023年公司自有仓储面积分别为15/75.4/100.4万平，所有备考项目落地后5年内合计自用仓储面积将达到234万平，届时公司将会从区域型逐步蜕变为初具网络效应的物流公司，且核心资产处于消费、进出口能力较强的广东和顶层设计、面向世界的海南自贸区，稀缺性较强。